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日前，苹果供应链正在遭遇各种利空消息。据媒体消息认为，苹果人脸识别摄像头供应商美国公司Lumentum缩减了其下一季度的财报前景预期，似乎原因是其仅次于客户大幅度增加出货量。富国银行认为，苹果有可能对Lumentum缩减多达30%的订单。与此同时，为iPhone XR供应LCD屏幕的日本显示器公司（Japan Display Inc）宣告削减截至2019年3月财年的盈利预期。

以及华尔街投行还认为富士康产线从60条再降45条等，苹果分析师郭明祺也将苹果iPhone XR智能手机的出货量预期上调了3000万部。苹果迎接股价最久连跌，舆论把戏：从万人欢迎到集体唱衰在过去一个月间，苹果股价经历了多次暴跌，特别是在苹果公布财报后，尽管营收超强预期、净利润快速增长，但是苹果2018年第三季度手机销量快速增长完全持平，而新的iPhone的高售价让苹果的增长势头也将受到影响。加之苹果回应未来仍然发布iPhone销量，造成下跌6.63%收盘，市值也暴跌了1万亿美元大关。但苹果的暴跌趋势还并未停车，在供应链斧头单消息出来之后，造成苹果股价又下跌5.04%，市值冷却近500亿美元，创3个半月来新高。

而投行Guggenheim又在周三公布研报，把苹果股票评级从“购入”上调为“中性”的影响，苹果股价周三再行跌到2.82%，市值暴跌9000亿美元。在过去的5个交易日中，苹果股价倒数下跌，总计跌到去大约11%，市值冷却近1070亿美元，并缔造自4月以来的最久连跌。

我们还明晰的忘记苹果今年8月攀上万亿美元市值的时刻，那时候从资本市场到整个科技界业内人士都对苹果登顶万亿市值赞赏深感，指出苹果万亿美元市值被相当严重高估。因为苹果当时比埃克森美孚、宝洁和AT＆T（T.N）的市值总和还低，并占有标准普尔500指数总市值的4%。

他们纷纷表示苹果的高光之路才刚刚开始，GBH Insights公司的分析师丹·艾维斯（Dan Ives）当时向媒体回应，“苹果市值超过了1万亿美元，这不是起点。我将之视作快速增长和盈利的新阶段。”早的时候，分析师Brian White指出：“如果考虑到苹果于是以转入一个极强的景气循环周期，我指出我们的万亿美元目标实质上还是非常激进的。”当时摩根称之为，苹果市盈率还将近16倍，它应当下跌到18倍～19倍才是合理的水平。

投资银行Monness Crespi Hardt分析师布莱恩·怀特得出的苹果目标股价最低，为275美元，对应的苹果市值为1.3万亿美元。怀特说道，虽然市值刷新记录，但“苹果依然是世界上被高估最相当严重的股票之一”。

当时国内也有不少业内人士回来大风向认为，万亿美元会是苹果的起点，而是苹果的新起点。但是吊诡的是，这个时候苹果明明啥都没有腊啊，你们这一轮集体低刮起总的有个原因吧，苹果一方面当时即无创新性的新产品问世，另一方面，从整个智能手机行业来看，也很难看见新的iPhone不会有多大的快速增长预期，而且华为市场份额当时也早已打破苹果沦为全球第二大手机公司，苹果暴跌到第三。

当时这一轮苹果股价大上涨，就早已隐蔽着泡沫了。因此笔者当时在8月份就撰文《万亿市值被相当严重高估？苹果面对股价暴跌的可能性更大》给市场讥讽泼洒了一盆冷水。我当时在文章中认为，其一，中印两大市场，苹果面对的局面早已显得更为艰苦，随着印度市场的份额完全被三星与国产手机蚕食完，这些厂商在印度的渠道耕耘与供应链的建设上早已十分了解，基本上构建了在印度本土化生产，苹果在印度市场基本上早已没戏。

一个可观的存量市场（中国）逐步失陷，一个可观的增量市场（印度）如期打不开局面，不能看著其他厂商突飞猛进，但是苹果在市场份额的抢走上不思进取，反而进一步提高售价，这意味著它的未来的市场份额可能会更进一步被断裂，体现到苹果股价上，未来不容乐观。其二，今年是苹果新品升级的小年，小年遭遇常规升级的可能性更大，常规升级下的iPhone产品很难保持其超高的价格定位，但iPhone X或许还不是苹果的定价顶点，这将对其销量导致相当大的影响。其三，苹果的外观设计逆或恒定以及产品创意的多寡不会必要起到于它的出货量，继而影响其股价展现出。

其四，存量市场与换机市场在大大膨胀，换机周期更加宽，这或造成苹果新品斧头单沦为常态，而供应链出货量斧头单会造成其股价波动。从如今造成苹果股价暴跌的因素来看，基本上应验了笔者的论点。于是以所谓墙倒众人推，在目前，苹果再度步入口号式的集体唱衰，人人争相认为丧失了乔布斯的苹果，早已无力引导全球消费市场的苹果，业内唱衰、吐槽与反感比往年有过之而无不及。

这只不过也应合了勒庞在《乌合之众》一书中所认为的，群体总是偏向于把十分简单的问题转化成为口号式的非常简单观念。苹果的基本盘与核心护城河并没因人们吐槽而遭遇巩固我们必须明晰的告诉的是，今天的苹果面对的市场竞争局势与3个月前苹果登顶万亿美元时候的局势并没根本性的变化与有所不同，苹果这一轮的股价暴跌，主要源自，目前iPhone XS系列价格定位失望，渠道与用户出售意向的体现并不悲观，加之iPhone XR的出货量遭遇了Android阵营极具竞争力的高端机型的竞争，给iPhone XR的冲量带给了相当大的不确定性。从用户心理因素来看，如果要说iPhoneXS系列如果有哪些地方是远超过用户预期的话，那么显著是它的价格远超过了人们预期。因为按照业内与用户在今年苹果发布会之前对苹果新品价格的预判，指出从iPhoneX投产的这个信号来推测，十周年版是过渡期的类似版本，iPhoneX投产之后，苹果将转变高价策略，新的iPhone的售价可能会回升到6000~7000元的价格区间，这些我们从苹果新品公布之前，涉及的用户评论与涉及的业内预测可以告诉。

但是用户等来的iPhoneXS系列毕竟远超过iPhoneX更高的售价。这造成许多用户产生了心理高差，我们可以指出这更加多是源于于市场与用户对新的iPhone售价的一种集体反应过度与惩罚。加之华为mate20系列补刀——以高于人们预期的售价公布，引起了口碑上的赞誉，这也造成了一波用户赌气式的自由选择了华为等厂商产品，价格上的一对比，这也造成iPhone系列新品由于售价上的不亲民继而遭遇了更加多的舆论谴责与吐槽。

不过尽管如此，从当前来看，苹果的基本盘与核心护城河并没因为人们的吐槽而巩固，它的预期利润、现金流更进一步趋向平稳，还包括它的商业模式以及它基于iOS操作系统软硬件一体化优势至今还看到有公司不具备从侧翼去政治宣传它的优势与潜力，由于系统底层的意味著掌控权造成它极强生态优势的护城河早已更加浅，也使得其服务业的营收呈现出持续的强势的快速增长，苹果服务业务第四财季营收超过99.81亿美元，同比快速增长17%。从营收占到比来看，服务业务营收甚至多达了iPad、Mac的营收。

对于苹果这样的公司来说，即便撇除iPhone硬件收益，仅有服务业的营收拿出来在手机行业就早已无以媲美了，而且这个盘子只不会就越扯越大，所以苹果只有一时间的股价涨跌与产品周期性创意多寡与销量的平缓，但是如果下结论说道它早已呈现出全面性的衰败，更好是一种掩耳盗铃般的自欺欺人。苹果何时能重返万亿美元市值？苹果还能重返万亿美元市值吗？那不会是什么时候？笔者曾多次在去年的《万亿市值虽已不远处，但苹果可能会回头的很艰苦》一文中就早已认为，苹果的股票具备较强的抗跌性与一定的稳定性，但它的周期性规律造成它的股价正处于经常性的波动状态。

这要求苹果的万亿美元市值的涨跌波动不会很频密，但苹果只要不是输给竞争对手，股价的回落就有可能。苹果从营收与新的盈利来源的拓展、新品研发、iPhone的周期性因素以及苹果股票买入等资本操作者，都有可能夹住股价回落。早前有业内人士分析，今天的苹果正在新的陷于苹果80年代的斯卡利陷阱——在赶出乔布斯之后，当时接掌苹果的斯卡利指出以苹果当时领先的技术，即使不做到任何创意也可以大赚兹赚到，所以在产品上并不不愿做到大的升级，而是让Macintosh顺应市场，在长达七八年的时间里没作出政治宣传式的创意，更好的是通过提升售价寻求更高利润，这跟今天库克iPhoneX相似万元的定价策略，以及长期以来小修小补的产品升级策略完全如出一辙。

但事实上今日之苹果与当年的苹果仅次于的有所不同在于，当年的Macintosh笔记本产品本身具备诸多可怕缺失，还包括重量高达16磅、几乎靠电池供电、续航严重不足，甚至一旦电池的电量消耗，用户无法通过终端交流电源的方式来重新启动这种笔记本。其次是它的软硬件生态不成型、价格6500美元跳（这在80年代，真是是天价）与今天iPhone的护城河与生态体系广度与品牌高度不出一个层级。即便是iPhoneXS系列新品虽然说道有亮点的创意寥寥，但它具有最差的OLED屏幕以及倚赖A12仿生的神经网络引擎、智能HDR在照片上的提高以及影音体验上均具有更高的品质，在软件与图形界面上的操作者体验，在简洁性与流畅性上也超过了更高的优化层次、在软硬件上的提高以及工艺设计上的优化也转入到了十分成熟期的阶段，产品上没显著的短板，我们仍然必须否认它还是最差的手机。而且苹果创建一起的软硬件生态护城河也更加浅，苹果只不过仍然与众不同巴菲特的投资信条：他讨厌的企业都像牢固的城堡，四周被宽阔的护城河围困，河里还有凶狠的鳄鱼。

巴菲特曾说道：“苹果公司最感动我的地方是，享有一个很有粘性的产品，人人爱用苹果手机，而且尤其简单。”从目前来看，那款人人都广为人知的苹果手机正在面对困难，由于过低的定价，它被更加多的业内人士忧虑iPhone销量早已闻覆以。日前罗森布拉特证券早前对苹果的评级从购入叛为中性，称之为苹果将很难在2019年下半年用更高的售价抵销iPhone销量低迷的影响在亚洲地区的其他苹果供应商中，还包括香港声学元件制造商瑞声科技等供应商股价皆在暴跌。

不过，巴菲特的投资信条中还有一条是，极大的投资机会来自杰出公司被不奇怪的环境所困，这时不会造成这些公司的股票被错误的高估。这里的不奇怪的环境还包括宏观经济环境消退和美元之后结实以及贸易问题对消费者消费信心导致的因素影响等等，在笔者显然，从腾讯到苹果都是这样的公司，它们在自身的主营业务上所建构的壁垒完全是拿着望眼镜都去找将近输掉，但资本市场更加注目短期收益，这不会造成它们的股价被错误高估。对于苹果来说，当前的众多犯规在于对消费者购买力以及对手机这种提高性需求的产品价格下限接受度经常出现了错误的预判以及受到贸易环境等诸多客观因素的影响，而必须告诉的是，苹果历年来的股价波动都与iPhone销量高度关联，从4s系列之后，还根本没iPhone的S系列在中国买的跟前代一样好的，而甚至是多数S系列以及缺少显著升级与创意特性的产品完全都陷于了销量颓势，而股价也随之呈现出暴跌走势。但往往在接下来iPhone升级的大年，其股价都获得了回落。

从当前苹果展现出来看，供应链砍单的传闻更好是市场对苹果注目过度的造成资本市场产生的过度反应，苹果每年的假期购物季节展现出都不俗，往往它可以通过在假期购物季的展现出来推展第四季度的营收与销售并拉升股价。但从很远的视角来看，只不过苹果要做重返巅峰只需作出自由选择——即在未来的新品中自由选择之后涨价还是将价格消息传递。

只不过如果自由选择后者，在销量的夹住起到下，苹果股价大幅度回落的可能性很大——因此重返万亿美元市值对苹果来说，更好是一道商业上的选择题。但苹果要作出这份让步并不更容易，这一切要看iPhoneXS系列到底买的怎么样，肉痛了才不会确实转变，这必须看明年苹果的新品展现出与定价策略才有答案。

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